• Follow us

Economie

Binnenlandse Zaken: Arcadis heeft de weg omhoog gevonden

Het sterke koersherstel van Arcadis weerspiegelt de geslaagde turnaround bij het ingenieursbureau. De onderwaardering vergeleken met sectorgenoten kan verder afnemen, mits het bedrijf de resterende balansrisico’s weet weg te nemen.

Na de pandoering in 2018 hebben beleggers Arcadis dit jaar weer in de armen gesloten. Met een koersstijging van ruim 60% is het een van de best presterende aandelen in Amsterdam. Beleggers belonen het advies- en ingenieursbureau voor de sterk verbeterde financiële prestaties. De onderneming kijkt terug op een aantal moeizame jaren, vooral door lastige marktomstandigheden in Brazilië en het Midden-Oosten. Een tweetal dure overnames zorgde daarnaast voor een te hoge schuldpositie. Maar ondertussen bewegen de belangrijkste financiële indicatoren weer de goede kant op.

Voor op schema

Arcadis heeft de doelstellingen voor 2020 voor wat betreft de balans al gehaald (zie kader). Het concern mikt op een nettoschuld van één tot twee keer de ebitda. Facturen moeten binnen 85 dagen worden geïnd en het werkkapitaal moet omlaag naar minder dan 17% van de bruto-omzet. De ebita-margedoelstelling van 8,5-9,5% is nog niet bereikt. Maar ook hier laat Arcadis progressie zien. In de eerste helft van dit jaar steeg de netto-omzet met 5% naar €1,3 mrd. Op eigen kracht ging de omzet met 2% vooruit. De ebita steeg met 10% naar €97 mln, waarmee de marge verbeterde van 7,2 naar 7,6%. Onder de streep werd een nettowinst voor bijzondere posten geboekt van €49 mln (+10%). Ook de vrije kasstroom ontwikkelde zich positief, van -€6 mln naar €8 mln. Dit stelde Arcadis in staat om de schuldratio verder terug te brengen, naar 1,6. Het werkkapitaal in verhouding tot de bruto-omzet daalde van 18,8 naar 16,2% en het aantal debiteurendagen van 91 naar 82.

Ondanks een terughoudend aannamebeleid in het Midden-Oosten bleef het orderboek stabiel, op €2,1 mrd. Exclusief wisselkoerseffecten en overnames komt dat neer op een keurige stijging van 3% vergeleken met de start van het jaar. Het orderboek is volgens het bedrijf van hogere kwaliteit dan voorheen en dit geeft vertrouwen in een goede tweede jaarhelft.

Ingenieurs in Azië doen routinewerk voor Arcadis

Om de winstmarges te verbeteren besteedt Arcadis steeds meer eenvoudig reken- en tekenwerk uit aan zijn dochters in Manilla (Filippijnen) en Bangalore (India). Bij deze ‘global excellence centers’ werkten vorig jaar 2475 mensen, ofwel 9% van het personeelsbestand. Het werkvolume in deze vestigingen neemt dit jaar met 15% toe en dat drukt de bedrijfskosten.

Arcadis ligt duidelijk op koers om zijn strategische doelstellingen voor 2020 te halen. Het verbeterpotentieel ligt vooral in het Midden-Oosten, Azië en Latijns-Amerika. Deze regio’s vertegenwoordigen gezamenlijk circa 17% van de omzet. Vorig jaar was er op autonome basis een omzetkrimp van 8%, terwijl de operationele winstmarge bleef steken op 1%. Ook zijn de klanten daar erg traag met betalen: facturen stonden er gemiddeld 163 dagen uit.

Hoofdpijndossiers

Inmiddels gaat het echter ook in deze probleemgebieden weer de goede kant op, met in het eerste halfjaar een margeverbetering over de gehele linie en een terugkeer naar autonome omzetgroei in Azië en Latijns-Amerika. In het Midden-Oosten blijft het bedrijf zeer selectief. Daar daalde de omzet dan ook met 19%. Het bestuur verwacht echter dat de bodem is bereikt en rekent op een betere omzetontwikkeling in de tweede jaarhelft.

De onderneming wil alleen nog maar zaken doen met klanten die goed en op tijd betalen. Daarbij ligt de focus op de top-250 klanten wereldwijd. Deze groep is goed voor in totaal 55-60% van de concernomzet. Het feit dat de omzet in het eerste halfjaar bij deze groep met 6% is gestegen, geeft aan dat dit de juiste strategische keuze is.

In het Midden-Oosten is de betalingsmoraal slecht. Een groot deel van de debiteuren ouder dan vier maanden staat in deze regio uit. De betalingen komen slechts mondjesmaat binnen. In de eerste zes maanden liep deze post terug met €28 mln, naar €103 mln, en dit zal in de rest van het jaar naar verwachting verder afnemen.

Daarnaast zijn er nog risico’s rond de 49,99%-deelneming in ALEN, dat belangen heeft in een aantal biogascentrales in Brazilië. De netto blootstelling van Arcadis aan de joint-venture bedroeg eind maart circa €64 mln. Naar verwachting zal de laatste centrale in het vierde kwartaal operationeel zijn, waardoor de joint-venture tegen het einde van het jaar break-even draait. Nu er zicht is op een goede cashflow is er voldoende interesse van potentiële kopers. Arcadis denkt nog dit jaar de centrales te kunnen verkopen. Dan kan het dit hoofdpijndossier eindelijk sluiten.

Onderwaardering

Nieuwe afboekingen op ALEN of de uitstaande debiteuren zijn niet uit te sluiten. Die zullen volgens mij echter niet van dien aard zijn dat ze Arcadis in financiële problemen brengen. Gelet op de sterk verlaagde schuldgraad en solide cashflow is het bedrijf definitief uit de gevarenzone. De vooruitzichten in de kernmarkten blijven over het algemeen gunstig, dankzij veel investeringen op het gebied van milieu, water en infrastructuur. Vooral in Noord-Amerika draait het concern als een tierelier, met veel werk op de aantrekkelijke milieumarkt.

Sterke cashgeneratie

De autonome omzetgroei trok vorig jaar aan van 1 naar 3%. Exclusief afschrijvingen en voorzieningen voor projecten in Azië en het Midden-Oosten kwam de ebita-marge uit op 8,1%, tegen 7,6% in 2017. Verder boekte het bedrijf vooruitgang met het verbeteren van de financiële positie. Zo steeg de vrije kasstroom vorig jaar van €98 mln naar €149 mln. Al langer uitstaande facturen kwamen langzaam binnen. Het werkkapitaal daalde daardoor naar 15,1% van de omzet en het aantal dagen dat een vordering uitstaat naar 80. De nettoschuld liep dankzij de sterke cashgeneratie terug van €416 mln naar €342 mln, waarmee de nettoschuld/ebitda ratio uitkwam op 1,7.

Uiteraard blijft Arcadis afhankelijk van het economische klimaat. Afgezien van de handelsoorlog vormen de onrust in Hongkong, samen met het vasteland van China een belangrijke Aziatische markt, en de brexit de voornaamste risico’s. De Britse concurrent WYG gaf begin dit jaar een winstwaarschuwing vanwege vertraging van projecten in de consultancytak. Ook Arcadis ziet een lagere groei op de Britse markt, goed voor 16% van de omzet, maar het bedrijf wijst op de goede spreiding over meerdere marktsegmenten en aanhoudende investeringen in infrastructuur en milieu.

Arcadis moet in staat zijn om het goede momentum in de resultaten voorlopig vast te houden. Ondanks het koersherstel blijft het aandeel relatief aantrekkelijk gewaardeerd. De koers-winstverhouding voor dit jaar ligt op 12,4, duidelijk onder die van internationale sectorgenoten als Sweco (24,7), WSP Global (22,8), Stantec (17,4) en Tetra Tech (23,8). Als de biogascentrales zijn verkocht en er meer vertraagde rekeningen worden geïnd, zie ik ruimte voor een verdere herwaardering. Het koopadvies blijft van kracht.

De auteur heeft een positie in Arcadis.

Read More



Leave A Comment

More News

fd - Home

Philips neemt afscheid van Signify op lager Damrak New! 2019-09-20 11:49:52Philips kreeg er eveneens een koopadvies bij, net als tankopslagbedrijf Vopak.

Commerzbank schrapt nog eens 4300 banen en sluit New! 2019-09-20 11:31:51Nieuwe ingreep moet bank winstgevender maken en komt bovenop eerder aangekondigd saneringsplan.

Waar komt het verzet tegen het Mercosur-verdrag vandaan? New! 2019-09-20 10:42:53Het verzet in Europa tegen het vrijhandelsverdrag met de Zuid-Amerikaanse Mercosur-landen groeit. Wat is er aan de hand?

Duitsland sluit onder druk van protesten historisch klimaatakkoord New! 2019-09-20 10:02:30Drie coalitiepartijen zijn het eens geworden over een pakket klimaatmaatregelen waar €50 mrd mee is gemoeid.

Amerikaanse beurzen openen hoger New! 2019-09-20 10:00:41Nu centrale banken wereldwijd de rentes verlagen, zijn Amerikaanse indices op weg naar nieuwe records.

Douglas Rushkoff: 'Kijk niet naar je scherm, kijk New! 2019-09-20 09:00:00Ooit was de Amerikaanse mediacriticus Douglas Rushkoff een van de belangrijkste aanjagers van de digitale revolutie. Nu pleit hij voor meer menselijke

Fed schiet repomarkt tot in nieuwe kwartaal te New! 2019-09-20 08:53:15Amerikaanse stelsel van centrale banken zal dagelijks miljarden in de repomarkt pompen tot 10 oktober, na grote tekorten aan cash deze week.

Zo ziet het nieuwe Feyenoord-stadion eruit New! 2019-09-20 08:26:39Projectorganisatie dient definitieve ontwerp in bij de gemeente en vraagt tevens omgevingsvergunning aan.

'Ik ben er niet in geslaagd de Europeanen New! 2019-09-20 07:45:00Jean-Claude Juncker blikt terug op zijn vijf jaar als voorzitter van de Europese Commissie. 'De resultaten zijn er. Helaas ben ik de enige die het du

Privévermogens wereldwijd onder druk, maar niet in Nederland New! 2019-09-20 06:15:00De daling van aandelenkoersen in 2018 kostte de wereldburgers volgens verzekeraar Allianz zo'n $3000 mrd.

Kritiek op Piketty’s nieuwste boek: 'activistisch' en 'gevaarlijk' New! 2019-09-20 06:00:00De Franse stereconoom ontpopt zich in 'Capital et idéologie' volgens zijn critici als nastrever van een radicaal politiek programma.

Ook Amsterdam heeft nu een roze 'experience-museum' New! 2019-09-20 06:00:00Het 'experience-museum' vol Instagram-waardige fondantkleurige ruimtes, is een nieuw genre. Ook Amsterdam heeft er nu een. Hoogtepunt van Wondr is h

Beleggers Belangen

Defensieve portefeuille: nieuwe recordstand 2019-09-19 05:45:07De Defensieve portefeuille bereikte afgelopen maandag een nieuwe recordstand. De portefeuille staat over 2019 10,4% in de plus en sinds de start in 20

Commentaar: neem een gespecialiseerde broker! 2019-09-19 05:00:32Neem een gespecialiseerde broker! Dat advies wil ik u allen geven. Vooral nu we in toenemende mate vragen ontvangen over de beschikbaarheid bij de gro

Unilever niet het beste aandeel in de sector 2019-09-19 04:45:44Voor de particuliere belegger is Unilever niet het beste aandeel in de sector verpakte consumentengoederen. Die conclusie trekt Beleggers Belangen in

Beurzen Vandaag: centrale banken zorgen voor lichtgroene koersborden 2019-09-19 04:30:26Mede dankzij het rentebesluit van de Federal Reserve staan Europese beurzen licht in de plus en lopen financiële waarden voorop. De Federal Reser

Brutale nieuwkomer in top Superstocks 2019-09-19 04:15:25Met enige regelmaat presenteert Beleggers Belangen Superstocks, aandelen buiten de Koerswijzer waarvan wij op het moment van de tip veel verwachten. A

Opvallende nieuwkomers Tips van de Week 2019-09-19 04:15:00Het hele jaar door komen wij met Tips van de Week, beleggingen waarvan wij bijzonder veel verwachten (met een beleggingshorizon van twaalf maanden). S

TA-tips: tien buitenlanders met een verkoopadvies 2019-09-19 04:00:02Op basis van technische analyse hebben we de afgelopen drie maanden voor tien buitenlandse aandelen een verkoopadvies gegeven, uiteenlopend van Daimle

Roche staat er uitstekend voor 2019-09-18 10:52:33Beleggers krijgen terecht steeds meer vertrouwen in de manier waarop Roche de biosimilar-concurrentie te lijf gaat. Roche gaf begin deze week een uitg

Is het Actiam Verantwoord Index Aandelenfonds Wereld een 2019-09-18 10:00:37Actiam heeft een aantal duurzame indexfondsen in huis, met ieder een eigen regionale focus. Het Actiam Verantwoord Index Aandelenfonds Wereld is een p

Column: Onrealistische verwachtingen 2019-09-18 10:00:18Collega Jeff Thijssen stipte onlangs terecht aan dat beleggers die een vermogensbeheerder in de arm willen nemen, moeten vragen welke maatregelen deze

Advieswijzigingen banken en verzekeraars 2019-09-18 09:31:41Advieswijzigingen voor banken en verzekeraars vormen een belangrijk onderdeel in het wekelijkse overzicht van de adviezen van Beleggers Belangen. ADVI

Unilever en branchegenoten op zoek naar de gunst 2019-09-18 08:00:29De grote leveranciers van verpakte consumptieproducten staan onder druk. Die druk komt van de consument (door gebrekkige aantrekkingskracht) en van in

PAROOL: ECONOMIE

La Place ‘overvallen’ door sluiting Hudson's Bay New! 2019-09-20 09:32:00Dat Hudson’s Bay niet te koop liep met zijn plannen om zijn warenhuizen in Nederland te sluiten is een understatement. Partner La Place, die in

Directeur NCD: vrouwenquotum is ontzettend gevaarlijk New! 2019-09-20 07:55:36Een verplicht vrouwenquotum om meer vrouwen naar topposities te laten doorstromen is ‘ontzettend gevaarlijk’. Dat zegt directeur Gerard va

Euthanasievereniging krijgt ‘ontzettend veel’ vragen New! 2019-09-20 06:44:00Vorige week werd een arts ontslagen van rechtsvervolging.

Ministers door het stof om voetbal tijdens debat New! 2019-09-20 06:03:00Ministers Fred Grapperhaus en Cora van Nieuwenhuizen hebben begrip voor de ophef die is ontstaan door een foto waarop zij voetbal kijken tijdens een b

Wat kan Nederland leren van het moederland van New! 2019-09-20 05:47:00‘Italiaanse toestanden’, werd geroepen na de moord op advocaat Derk Wiersum. Wat kan Nederland leren van het moederland van de maffia over

Jetske krijgt over 15 jaar alzheimer: ‘Ik kies New! 2019-09-20 04:50:00Door een fataal gen zal Jetske van der Schaar (38) over zo’n 15 jaar alzheimer krijgen. Tot die tijd wijdt ze zich samen met haar neuroloog aan

Politie verantwoordelijk voor schietpartij Alphen 2019-09-20 04:34:00De politie blunderde met het geven van wapenvergunning aan Tristan van der V.

Grapperhaus: tip tegen crimineel beter belonen 2019-09-19 23:42:00Ook justitieminister Ferd Grapperhaus vindt dat de gouden tip die tot de aanhouding van topcriminelen leidt, beter beloond moet worden. Hij laat doors

Kabinet wil expertisecentra jeugdzorg openen 2019-09-19 14:02:46Het kabinet wil jeugdzorgcentra openen waar jongeren met meerdere complexe en zeldzame problemen terechtkunnen.

Rotterdam gaat gericht fouilleren op vuurwapens 2019-09-19 13:11:00Inwoners van Rotterdam die bekendstaan als vuurwapengevaarlijk, mogen vanaf donderdag te allen tijde gefouilleerd worden door de politie. Amsterdam vo

Kamer steggelt over miljardenfonds: ‘Waarom geen lastenverlichting?’ 2019-09-19 10:49:00Het in de miljoenennota voorgestelde investeringsfonds, waarin het kabinet geleende miljarden wil storten voor bijvoorbeeld infrastructuur en onderwij

Onder druk oppositie mogelijk toch extra geld voor 2019-09-19 06:31:50Er komt mogelijk toch extra geld om het lerarentekort aan te pakken. De regerings­partijen toonden zich gisteren gevoelig voor deze wens van vrijw

NU - Economie

'Huiszoeking bij nieuwe KPN-CEO in Belgisch onderzoek' 2019-09-19 14:15:16Het parket van Brussel is gestart met een gerechtelijk onderzoek naar Dominique Leroy, die vanaf december de nieuwe CEO van KPN wordt, meldt De Tijd d

Betalingsstart-up Stripe gewaardeerd op 35 miljard dollar 2019-09-19 13:49:11Betalingsstart-up Stripe is gewaardeerd op 35 miljard dollar (31,6 miljard euro) en is daarmee toegetreden tot het rijtje hoogst gewaardeerde start-up

'Belastingdienst eist 1 miljard euro van British American 2019-09-19 13:07:18De Belastingdienst eist 1 miljard euro van de Britse tabaksfabrikant British American Tobacco (BAT). Het bedrijf zou tussen 2003 en 2016 in Nederland

'Booking.com misleidt klanten nog steeds met verkooptactieken' 2019-09-19 12:41:56Booking.com "misleidt" klanten met verkooptactieken en verborgen kosten, stelt marktwaakhond Which? donderdag. Hiermee overtreedt de site nog altijd

Airbnb wil in 2020 naar de beurs 2019-09-19 11:05:08Airbnb wil volgend jaar naar de beurs, heeft het bedrijf donderdag bekendgemaakt.

'BMW wil voor 2022 tot zesduizend werknemers ontslaan' 2019-09-19 10:33:14Autoproducent BMW wil voor 2022 tussen de vijfduizend en zesduizend banen schrappen, stelt het Duitse tijdschrift Manager Magazin donderdag. Financiee

Bol.com grootste online webshop, Albert Heijn dringt top 2019-09-19 08:14:41Online retailgigant Bol.com is met een omzet van 1,64 miljard euro de grootste online retailer van Nederland, meldt e-commercetijdschrift Twinkle dond

OESO: Laagste economische groei verwacht sinds financiële crisis 2019-09-19 07:34:54De Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) verwacht de laagste economische groei sinds het begin van de economische crisis in

CEO Ryanair kondigt vijfhonderd tot zevenhonderd ontslagen aan 2019-09-19 07:34:09Ryanair-CEO Michael O'Leary kondigde donderdag aan dat hij van plan is vijfhonderd tot zevenhonderd banen te schrappen, omdat er volgens hem een teve

'Brexit kost Londense City tot dusver duizend banen' 2019-09-19 03:14:54De Brexit heeft het Londense City, het zakencentrum van de stad, tot dusver ongeveer duizend banen bij zakenbanken gekost, citeert persbureau Bloomber

Fed verlaagt belangrijkste rentestand voor tweede keer in 2019-09-18 14:44:50Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed), verlaagt de belangrijkste rentestand met 25 basispunten. Dat maakt Fed-voorzitt

Pro-Brexit-miljardair wil auto produceren om industrie VK te 2019-09-18 12:42:33Brits chemiebedrijf INEOS, dat wordt geleid door miljardair en Brexit-voorstander Jim Ratcliffe, gaat een auto produceren in het Verenigd Koninkrijk o

NOS Economie

Bedrijfsleven is om en vindt het nu ook 2019-09-19 18:56:18Werkgevers- en werknemersorganisaties vinden dat er een quotum moet komen om bedrijven te dwingen meer vrouwen in de top aan te nemen. Dat staat in ee

Belastingdienst eist 1 miljard euro van tabaksconcern BAT 2019-09-19 14:56:59De Nederlandse Belastingdienst heeft een heffing van 1 miljard euro neergelegd bij tabaksproducent British American Tobacco (BAT). De fabrikant van on

Huiszoeking bij beoogd KPN-topvrouw Dominique Leroy 2019-09-19 13:22:07Justitie in België heeft huiszoekingen laten doen in het hoofdkantoor van telecombedrijf Proximus en de woning van topvrouw Dominique Leroy. Dat

Hudson's Bay definitief weg uit Nederland 2019-09-19 10:10:40Warenhuisketen Hudson's Bay heeft aangekondigd eind dit jaar uit Nederland te vertrekken. Het bedrijf heeft 15 filialen waar zo'n 1400 mensen werken

Fiets van de zaak kost je straks je 2019-09-19 08:17:48Het klinkt veelbelovend: vanaf januari 2020 kun je voor een paar euro per maand een leasefiets krijgen via je werk. Toch is deze nieuwe regeling voor

OESO waarschuwt voor lagere groei van wereldeconomie 2019-09-19 07:46:42De groei van de wereldeconomie loopt terug. Die dreigt uit te komen op het laagste punt sinds de financiële crisis. De groei wordt vooral geremd

Werkloosheid stijgt, maar dat is geen slecht nieuws 2019-09-19 07:39:11Het aantal werklozen is de afgelopen maanden gestegen, blijkt uit cijfers van het CBS. Er waren in augustus 321.000 werklozen, dat is 3,5 procent van

Supermarkten en doe-het-zelf-branche rukken op in online top-100 2019-09-19 00:00:29Bananen, bier en toiletrollen kopen via internet: nog maar tien jaar geleden leek dat een service waar geen hond op zat te wachten. Maar anno 2019 is

Trump na aankondiging renteverlaging: Amerikaanse Fed faalt 2019-09-18 16:11:11Na de aankondiging van een nieuwe renteverlaging heeft president Trump op Twitter gezegd dat het stelsel van Amerikaanse banken en zijn voorzitter Jer

Klap voor producenten: India verbiedt e-sigaret 2019-09-18 13:26:56India verbiedt de elektronische sigaret. Zowel de import, als de productie en de verkoop van het genotsmiddel worden verboden. De regering is bang dat

Wat is de impact van de afvalcrisis in 2019-09-18 11:18:05Vandaag gaat het in de Amsterdamse raad over wat te doen met de noodlijdende afvalcentrale AEB waar de gemeente 100 procent aandeelhouder van is. Die

24 annuleringen door derde staking van grondpersoneel KLM 2019-09-18 09:15:33KLM heeft vandaag 24 vluchten geannuleerd vanwege de staking van een deel van het grondpersoneel. Het is de derde keer dat er medewerkers staken. De t


Disclaimer and Notice:WorldProNews.com is not responsible of these news or any information published on this website.