• Follow us

Economie

Raakt de magie van Flow Traders uitgewerkt?

Flow Traders profiteerde begin 2018 optimaal van de marktonrust. Sindsdien schieten de resultaten en de koers echter minder snel omhoog wanneer de spanning op financiële markten toeneemt. Dat roept de vraag op wat beleggers in de toekomst van het aandeel mogen verwachten.

Flow Traders is in verschillende opzichten een vreemde eend in de bijt op de beurs. De onderneming is geautoriseerde handelspartij op het vlak van Exchange Traded Products, zoals ETF’s. Dat wil zeggen dat grote EFT-huizen zoals Blackrock en State Street het bedrijf toestaan om bied- en laatkoersen af te geven voor hun producten. Ook mag het bedrijf nieuwe ETF’s maken als er voldoende vraag is, of juist ETF’s opheffen. Het concern profiteert als spin het ETF-handelweb van de groeiende populariteit van ETF’s en probeert op meer markten – zoals grondstoffen en valuta’s – kopers en verkopers bij elkaar te brengen.

Met name als de spanning op de financiële markten oploopt is wat Flow Traders doet een lucratieve activiteit. Het is voor beleggers dan lastiger om een koper of verkoper te vinden. Het verschil tussen bied- en laatprijs loopt dan op, wat in het voordeel werkt van Flow Traders. Dat effect wordt versterkt doordat de eigen handelssystemen van het concern zeer goed presteren in periodes van grote koersschommelingen. Dankzij dit bedrijfsmodel schieten de handelsinkomsten omhoog zodra de beurskoersen van andere aandelen omlaag duiken.

Ideale marktomstandigheden

Het beste voorbeeld kwam in het eerste kwartaal van 2018. Met enkele grote koersschokken gingen internationale aandelenmarkten met 10% onderuit. Vergeleken met andere beurscorrecties is die schade niet heel groot, maar de tussentijdse koersschommelingen waren indrukwekkend. Op maandag 5 februari 2018 ging de Dow Jones Index bijvoorbeeld halverwege de handelsdag met meer dan 1500 punten onderuit. Voor Flow Traders zijn dat ideale marktomstandigheden. De handelsinkomsten van €213,2 mln lagen in dit kwartaal hoger dan in heel 2017. Terwijl de koersen overal ter wereld daalden, spoot Flow Traders met 90% omhoog.

Beleggers mogen er echter niet op rekenen dat de beurskoers automatisch flink stijgt als de spanning in de beurswereld toeneemt. In het laatste kwartaal van vorig jaar steeg Flow Traders bijvoorbeeld met nog geen 10%, terwijl de internationale aandelenkoersen met 15% tot 20% onderuit gingen. Een langzame maar gestage koersdaling heeft veel minder impact op het resultaat dan een felle terugval met hoge volatiliteit. De toenemende spanning door de nieuwe handelssancties van Trump waren begin augustus ook maar net voldoende om de impact van de zwakke tweedekwartaalcijfers eind juli uit te wissen. Het aandeel is dan ook niet de heilige graal voor wie op zoek is naar een bescherming tijdens een marktomslag.

Regelvrees

De rol van tegenwicht in slechte beurstijden is niet het enige wat Flow Traders uniek maakt op het Beursplein. De beloningsstructuur – met een flinke variabele vergoeding voor veel werknemers – en de alternatieve berekeningen van de kapitaalbuffer in vergelijking met andere financials brachten de onderneming in het vizier van toezichthouders tijdens de invoering van regelpakket Mifid 2 begin 2018. DNB zette erop in om de bonusregels voor banken ook voor de flitshandelaar te laten gelden. Dat betekent dat bonussen niet hoger mogen zijn dan 20% van het vaste salaris.

De salarisstructuur is erop gericht om talent te trekken door handelaren flink mee te laten delen in goede tijden. In het zeer lucratieve eerste kwartaal van 2018 lagen de vaste personeelskosten bijvoorbeeld op dezelfde €8,8 mln als de voorgaande drie maanden. De variabele personeelskosten? Die schoten met ruim 1000% omhoog naar €57,5 mln.

Ook op het vlak van kapitaalbuffers dreigde Flow Traders in een nieuwe, strenge structuur terecht te komen. In dat scenario zou de onderneming het dividend opschorten en op zoek moeten gaan naar nieuw kapitaal.

Hoewel de buffereisen begin 2018 licht toenamen, is de vrees voor strengere regels voorlopig overtrokken. Minister van Financiën Wopke Hoekstra probeerde zelfs een uitzonderingsregel voor de flitshandelaren te laten vastleggen. Daar stak het kabinet een stokje voor, maar er werd wel afgesproken dat in afwachting van Europese regelgeving de strenge bankregels niet gelden voor de onderneming. Die regels pakken naar verwachting behoorlijk soepel uit. Eerder dit jaar berichtte financiële nieuwsdienst Bloomberg dat de EU handelsfirma’s zoals Flow Traders de vrije hand geeft. Daarmee wordt voorkomen dat deze bedrijven na de brexit verkassen naar Londen.

Strategie uitstippelen

Dankzij de afnemende regeldruk heeft het concern de handen vrij voor het uitstippelen en uitvoeren van de strategie. De activiteiten voor vier handelssegmenten (aandelen, obligaties, valuta’s en grondstoffen) worden stapsgewijs uitgebouwd: van ETP’s via futures naar spothandel. Sinds 2018 is het concern zelfs actief op de markt voor crypto­valuta’s zoals bitcoin. Qua handelsvolume zitten deze marktsegmenten goed, maar tegelijkertijd staat de marge onder druk als gevolg van groeiende concurrentie. Onder meer door die toenemende druk liggen de handelsinkomsten al enkele kwartalen wat lager dan waar beleggers op rekenden.

Het bedrijfsmodel maakt Flow Traders tot een van de meest onvoorspelbare bedrijven op het Beursplein. De verwachte winst per aandeel 2019 van €1,50 kan afhankelijk van het beursklimaat zomaar 50% hoger of 20% lager uitpakken. Dat maakt het lastig om op basis van traditionele waarderingscriteria een advies op het aandeel te plakken. De k/w van bijna 17 op basis van het lopende jaar oogt wat duur. Maar aan de andere kant betalen beleggers minder dan 12 keer de gemiddelde winst per aandeel over de afgelopen drie jaar. De onderliggende groei wordt verhuld door sterk fluctuerende kwartaalresultaten. Hoewel er in de meeste portefeuilles ongetwijfeld ruimte is voor een anticyclisch aandeel zoals Flow Traders, stel ik de koopaanbeveling bij gebrek aan een duidelijke koersimpuls bij naar een houdadvies.

Flinterdunne marge

De netto-handelsinkomsten van Flow Traders kwamen in het eerste halfjaar op €117,0 mln en de winst op €33,0 mln. In sommige opzichten is de flitshandelaar echter een miljardenbedrijf. Het handelshuis nam op de ETP-markt namelijk een handelsvolume van maar liefst €494 mrd voor zijn rekening. Dat was 11% meer dan een jaar eerder, terwijl de wereldwijde handelsomzet met 1% daalde. Het enorme verschil tussen het handelsvolume en de handelsinkomsten geeft aan dat de marges voor de onderneming flinterdun zijn. Daar komt bij dat de groeikansen beperkt zijn, aangezien Flow Traders op veel markten al de toonaangevende partij is. De onderneming handelt op meer dan 180 markten in ruim 40 landen in minstens 10.000 financiële instrumenten.

Resultaten Flow Tradersin € mln2019 (schatting)20182017Netto-handelsinkomsten240383,4166Ebit8590,548,3Winst per aandeel (in €)1,53,460,85Read More



Leave A Comment

More News

fd - Home

Google vraagt personeel niet te kletsen, maar te 2019-08-24 10:30:49Medewerkers moeten ook stoppen met schelden, blijkt uit nieuwe richtlijnen van Amerikaanse werkgever.

Tusk vraagt: wil Boris Johnson 'Mr No Deal' 2019-08-24 08:48:24Tusk waarschuwt Britse leider zondag in de marge van de G7-top in Biarritz met 'realistische ideeën te komen die aanvaardbaar zijn voor alle lid

Politie Hongkong zet opnieuw traangas in tegen betogers 2019-08-24 07:48:00Topbestuurder Lam sprak zaterdag met zo'n dertig oud-bestuurders en andere prominenten in Hongkong om een uitweg te vinden uit de crisis.

Indiase oud-minister financiën Jaitley overleden 2019-08-24 04:21:16Jaitley was vijf jaar lang nauwe bondgenoot in regering van premier Modi.

Bolsonaro stuurt na groeiende druk leger naar bosbranden 2019-08-24 03:52:11Braziliaanse president geeft toe na toenemende druk van onder meer Europese leiders. Die dreigen een belangrijk handelsakkoord met Zuid-Amerika op te

'Walvissen gebruiken geen anticonceptie, hun populatie groeit. Ik 2019-08-24 00:00:01Kristján Loftsson (76), de beruchtste walvisvaarder van Europa, over de jacht op de vinvis.

'Het probleem is niet Visegrad, het probleem is 2019-08-24 00:00:01Polen, Hongarije, Tsjechië en Slowakije zijn luizen in de Europese pels. De gezaghebbende Poolse politicoloog Jan Zielonka wijst echter met de be

Koop het Groene Hart van de boeren 2019-08-24 00:00:01Waarin moet Nederland investeren? Het FD doet het kabinet drie weken lang concrete voorstellen.

Johnson balt zijn vuist: 'Laat het duidelijk zijn 2019-08-24 00:00:01Boris Johnson werkte deze week zijn eerste bezoek aan Europa af als Brits premier. De weinig buigzame Emmanuel Macron ontving hem met de hakken in het

Waar blijft die investeringsagenda voor Nederland? 2019-08-24 00:00:00Het kabinet wil met miljardeninvesteringen de economie versterken, bleek deze week. Maar waar moet dat geld naar toe? Het FD doet in aanloop naar Prin

De dag van Powell liep niet helemaal zoals 2019-08-24 00:00:00Beleggers keken al een hele week uit naar wat de Fed-voorzitter zou zeggen in Jackson Hole, maar zij kwamen bedrogen uit.

Macht is (beschikken over andermans) vrijheid 2019-08-24 00:00:00Aan het streven naar openlijke vormen van macht, kleven vaak nare kanten: armoede, slavenarbeid, pogroms, territoriale conflicten. Maar in feite werkt

Beleggers Belangen

Hoe kan ik inspelen op verhoging van de 2019-08-22 10:00:22De geopolitieke spanningen nemen toe en  tegelijkertijd zien we onder leiding van de Amerikaanse president Trump een terugtrekkende rol van de Ve

Tipterugblik: Illinois Tool Works 2019-08-22 09:15:55Vorig jaar augustus tipte ik het aandeel Illinois Tool Works rond de laagste jaarkoers na teleurstellende kwartaalcijfers. Een jaar later is het totaa

Hoogdividendportefeuille: prima week met Enel als grootste stijger 2019-08-22 07:00:51Ook de Hoogdividendportefeuille liet een mooi herstel zien de afgelopen week, waarbij alleen de olie- en gasgerelateerde posities achterbleven. Groots

Eenvoudig beleggen in Belgische woningen 2019-08-22 06:00:51De vergrijzing en verstedelijking zal de komende jaren toenemen. Dat zorgt ervoor dat ook de vraag zal blijven stijgen naar de appartementen die Home

Advieswijziging BAM na nieuwe tegenvallers 2019-08-22 06:00:36Na de winstwaarschuwing in juli slaagt BAM er toch nog in om teleur te stellen. Vooral de verder oplopende kosten voor de bouw van de zeesluis in IJmu

Defensieve portefeuille: de risico’s nemen toe 2019-08-22 05:56:43Bank of America kwam afgelopen week met een onderzoeksrapport waaruit bleek dat drie veilige havens over een periode van negen maanden nog nooit zo&rs

Commentaar: beleggen in een bizarre wereld 2019-08-22 05:00:09Beleggen in een bizarre wereld. Dat is waar u en wij ons dagelijkse mee bezighouden. Ik weet natuurlijk dat de geschiedenis vol is van onverwachte geb

Van de twaalf Duitse tips geven we er 2019-08-22 04:45:23Van de twaalf Duitse tips in het Verhaal van de Week van Beleggers Belangen geven we er nu één weg. Het betreft ICT-dienstverlener Becht

Beurzen Vandaag: winstwaarschuwing BAM 2019-08-22 04:30:02Morgenmiddag om 16:00 Nederlandse tijd houdt Fed-voorzitter Jerome Powell een toespraak in het Amerikaanse Jackson Hole, waar de vertegenwoordigers va

Mijnbouwer handhaaft zich aan kop Superstocks 2019-08-22 04:15:45Met enige regelmaat presenteert Beleggers Belangen Superstocks, aandelen buiten de Koerswijzer waarvan wij op het moment van de tip veel verwachten. A

Robotfirma nieuw binnen bij Tips van de Week 2019-08-22 04:15:01Het hele jaar door komen wij met Tips van de Week, beleggingen waarvan wij bijzonder veel verwachten (met een beleggingshorizon van twaalf maanden). N

TA-verkooptips: blijft u weg bij deze aandelen 2019-08-22 04:00:28Ze zijn veruit in de minderheid, onze verkoopadviezen voor buitenlandse aandelen. De meeste buitenlandse aandelen hebben koop- dan wel houdadviezen. T

PAROOL: ECONOMIE

Veel speculaties na speeltuindrama Assen volgens burgemeester New! 2019-08-25 03:22:00Mensen hebben nu volgens hem nog het meest last van ‘de wildste speculaties’.

Hooikoortsseizoen zo goed als voorbij New! 2019-08-25 02:25:16Het reguliere hooikoortsseizoen is zo goed als voorbij. Het aantal graspollen in de lucht is volgens Weeronline en Wageningen University dusdanig laag

Man dood na melding mogelijk zedendelict Assen 2019-08-24 10:22:00Een man is zaterdagmiddag in Assen om het leven gekomen nadat hij was mishandeld. Dat gebeurde in een speeltuintje aan de Iemstukken, een straat in ee

Jellinek: ‘Scherpere controle verkoop cilinders lachgas’ 2019-08-24 02:09:00‘Bij verkoop moet worden gevraagd wat voor productiebedrijf iemand heeft.’

Winstbelasting gaat toch niet omlaag 2019-08-24 01:00:00Om de koopkracht te verbeteren, stelt het kabinet de beoogde verlaging van de winstbelasting met een jaar uit. Ook wordt de zelfstandigenaftrek voor z

Minister Sigrid Kaag: ‘Onvrede moet je nooit aanwakkeren’ 2019-08-24 00:00:00D66-minister Sigrid Kaag heeft deze zomer níet nagedacht over het lijsttrekkerschap. Ze weet wel waar een leider aan moet voldoen: inspireren,

Rijkswaterstaat stelt hitteprotocol in voor weggebruikers 2019-08-23 09:35:58Rijkswaterstaat treft maatregelen wegens de verwachte hitte. Vanaf zaterdagochtend 10.00 uur geldt het zogenoemde hitteprotocol.

Weer stapt FvD’er over van Baudet naar Otten 2019-08-23 08:37:37Opnieuw stapt een volksvertegenwoordiger van Forum voor Democratie over naar Henk Otten, de bij FvD vertrokken politicus die nu een eigen partij wil o

WNF: ‘Druk op Amazonegebied toegenomen sinds Bolsonaro’ 2019-08-23 07:42:00Dat zegt WNF-directeur Kirsten Schuijt over de branden in het natuurgebied.

Minister: oplossing gezocht voor Van Laarhoven 2019-08-23 07:09:32De Nederlandse en Thaise autoriteiten gaan een oplossing zoeken voor de in Thailand gedetineerde ex-coffeeshophouder Johan van Laarhoven.

Noorse politie sluit onderzoek naar verdwijning Arjen Kamphuis 2019-08-23 05:32:00De politie gaat uit van een kano-ongeluk als meest reële scenario.

Coalitiepartijen eens over belastingplannen 2019-08-23 01:50:00Het kabinet broedt op een plan om met geleend geld de Nederlandse economie toekomstbestendig te maken. Door de historisch lage rente is geld zowat gra

NU - Economie

Trump verhoogt aangekondigde importheffingen op Chinese goederen 2019-08-24 13:12:56De Verenigde Staten stellen hogere importheffingen in voor goederen uit China, meldt president Donald Trump vrijdagavond. De aankondiging volgt na het

'Staking British Airways zorgt voor zeker vijf dagen 2019-08-24 08:30:42Stakingen bij de Britse vliegmaatschappij British Airways zullen in september op zeker vijf dagen geschrapte vluchten opleveren, schrijft de BBC zater

'Verenigde Staten en Japan zijn het eens over 2019-08-24 08:23:58De Verenigde Staten en Japan zijn het eens geworden over een handelsakkoord, schrijft de Japanse zakenkrant Nikkei Asian Review zaterdag. De handelsde

Vueling schrapt ruim honderd vluchten vanwege staking in 2019-08-24 06:53:04Door stakingen op het vliegveld Barcelona-El Prat heeft de Spaanse vliegmaatschappij Vueling dit weekend 112 vluchten geschrapt. Ook in Nederland zijn

Zo verleiden supermarkten jou om meer te kopen 2019-08-24 04:25:55Nederlanders gaan gemiddeld zo'n drie keer per week naar de supermarkt. Regelmatig komt het voor dat je met meer producten thuiskomt dan je van tevor

Amerikaanse beurzen lijden grote verliezen na tweets van 2019-08-23 16:45:43De Amerikaanse aandelenbeurzen zijn vrijdag met flinke verliezen het weekend ingegaan. Het sentiment op Wall Street kreeg een knauw door heftige tweet

Deutsche Bank schikt met beurswaakhond SEC en betaalt 2019-08-23 09:23:53De Amerikaanse beurswaakhond SEC heeft een schikking getroffen met Deutsche Bank voor meer dan 16 miljoen dollar (bijna 14,5 miljoen euro). De bank zo

'Jan Modaal' kan nauwelijks betaalbare huizen vinden 2019-08-23 09:15:35Voor alleenstaande huizenkopers met een modaal inkomen is het bijna onmogelijk om een betaalbaar huis te vinden, zegt De Hypotheker vrijdag. Slechts z

Huawei denkt dat impact van Amerikaanse handelsrestricties meevalt 2019-08-23 07:46:46De Chinese techfabrikant Huawei verwacht dat de handelsrestricties die de Verenigde Staten het bedrijf heeft opgelegd zo'n 10 miljard dollar (9 milja

Deense fabrikant Bang & Olufsen staat open voor 2019-08-23 06:43:06De Deense fabrikant van luxe televisies en speakers Bang & Olufsen staat open voor een nieuwe koper, zei bestuursvoorzitter Ole Anderson tegen de

'Strijd tussen management en personeel bij Amsterdamse afvalverwerker' 2019-08-23 06:15:53Tussen het management en sommige werknemers bij de Amsterdamse afvalverwerker AEB lijkt sprake te zijn van een machtsstrijd, meldt Het Financieele Dag

Oprichters Adyen verkopen aandelen voor 309 miljoen euro 2019-08-23 05:59:16De oprichters van betaalplatform Adyen, Pieter van der Does en Arnout Schuijff, hebben 497.041 van hun aandelen verkocht. Hiervoor ontvingen ze ongeve

NOS Economie

Van satelliet tot kabel: zo machtig zijn de 2019-08-23 04:46:01Het regent boetes voor de grote techbedrijven. De Europese Commissie beboette Google met 4,34 miljard euro en Facebook met 4,5 miljard euro voor macht

Hasbro koopt eigenaar Peppa Pig 2019-08-23 00:39:26Het Amerikaanse speelgoedbedrijf Hasbro neemt voor zo'n 3,5 miljard euro het Canadese Entertainment One over. Dat bedrijf is vooral bekend als eigena

Coalitie is het eens over verbeteren koopkracht lage 2019-08-22 17:29:14De coalitiepartijen zijn het in grote lijnen eens over de belastingmaatregelen die ertoe moeten leiden dat de gevolgen voor de koopkracht volgend jaar

Armen hebben steeds minder te besteden: 'Ik kan 2019-08-22 15:04:35"115 euro is mijn leefgeld per week. Daar moet ik met mijn gezin met twee kinderen mijn boodschappen van doen, kleding van kopen en andere dingen van

Schuld is geen probleem meer: overheid wil miljarden 2019-08-22 12:19:10Het kabinet heeft plannen voor het optuigen van een groot investeringsfonds voor de economie. Er zouden de komende jaren miljarden geleend worden op d

Sjoemelende topman biodieselbedrijf moet bijna twee jaar de 2019-08-22 10:48:15Topman Cees B. van Biodiesel Kampen is wegens valsheid in geschrifte en witwassen veroordeeld tot 2,5 jaar cel, waarvan tien maanden voorwaardelijk. T

'Mogelijk 14 miljard minder aan woningbouw en wegen 2019-08-21 19:36:43Bouwprojecten ter waarde van 14 miljard euro staan op losse schroeven door de uitspraak van de Raad van State (RvS) over de beperking van de stikstofu

Man verdacht van illegale export 12 miljoen kilo 2019-08-21 12:17:48De Inlichtingen- en Opsporingsdienst van de Inspectie Leefomgeving en Transport (ILT) en het Openbaar Ministerie hebben gisteren twee woningen doorzoc

Klokkenluider: Philips negeerde waarschuwingen over fraude 2019-08-21 08:45:35Een Braziliaanse oud-medewerker van Philips zegt het bedrijf al in 2010 te hebben gewaarschuwd voor fraude die plaatsvond. Philips onderzocht de meldi

Grieken gaan Iraanse tanker niet helpen met olieleverantie 2019-08-21 06:43:41De Iraanse olietanker Adrian Darya 1, die vorige week in Gibraltar van de ketting werd gehaald, mag niet afmeren in Griekenland. De tanker, die eerder

VS verkoopt tientallen F-16's aan Taiwan tegen de 2019-08-21 02:56:06Het Amerikaanse ministerie van Buitenlandse Zaken heeft de verkoop van 66 F-16's aan Taiwan goedgekeurd. Met de deal is ruim 7 miljard euro gemoeid.

Schotten willen veerdienst naar Eemshaven vanwege brexit 2019-08-21 02:49:36Het Schotse bedrijf TEC-Farragon heeft vergevorderde plannen voor een veerdienst tussen Eemshaven en het Schotse Rosyth, bij Edinburgh. Daarmee bereid


Disclaimer and Notice:WorldProNews.com is not responsible of these news or any information published on this website.